Eine Bitcoin ETF Anleitung für Anfänger

Als neue Art des Handels und der Investition in die Kryptotechnologie machten die Bitcoin ETFs 2018 Schlagzeilen.

Was ist ein Exchange Traded Fund (ETF)?

Als neue Art des Handels und der Investition in die Kryptotechnologie machten die Bitcoin ETFs 2018 Schlagzeilen. Die Befürworter von ETFs beschreiben sie als Werkzeuge zur Förderung der Bitcoin-Akzeptanz und als Abkürzung, um Investoren das volle Potenzial von Kryptos zu erschließen.

Trotz ihrer Verbindung zu Bitcoin sind börsengehandelte Fonds jedoch nicht gerade eine neue Technologie. Als Anlagevehikel sind die ETFs seit mehr als zwei Jahrzehnten auf den Finanzmärkten präsent, bündeln rund 1 Billion US-Dollar an verwalteten Vermögen und werden jedes Jahr in Hunderten von Exemplaren aufgelegt. Bitcoin ETFs kennenzulernen, beginnt am besten damit, sich ein klares Bild davon zu machen, was nicht-kryptografische ETFs tatsächlich sind und wie sie verwendet werden:

• Ein börsengehandelter Fonds ist ein Fonds oder ein Wertpapier, das im Wesentlichen dazu dient, die Preise der zugrunde liegenden Vermögenswerte, auf denen er basiert, zu verfolgen. Dies können “traditionelle” Vermögenswerte wie Gold oder Öl sein, ebenso wie andere Rohstoffe, Anleihen, Aktien und sogar Kryptowährungen wie Bitcoin. Mit einem ETF ist es möglich, die zu verfolgenden Vermögenswerte zu verwahren, gefolgt von der Ausgabe von Aktien, die das Eigentum an diesen Vermögenswerten bestätigen.
• Börsengehandelte Fonds verhalten sich ähnlich wie traditionelle Aktien, zumindest in dem Sinne, dass sie an regulären Börsen gehandelt werden können. Ihr Anstieg der Popularität ist in hohem Maße auf ihr wahrgenommenes Verkaufs- und Kaufpotenzial sowie ihre solide Liquidität zurückzuführen. Für einen Anleger, der beabsichtigt, den Basiswert eines ETFs zu kaufen, stellen sie oft eine zugänglichere Option dar als der Handel mit den Vermögenswerten selbst. Dieser Grad an Handelskomfort erstreckt sich auch auf Bitcoin, was diese Kryptowährung für ein ETF-Modell überhaupt empfohlen hat.

Wie funktioniert eine Bitcoin ETF?

Da es einige Missverständnisse bezüglich des tatsächlichen Potenzials der ETF gibt, ist es generell ratsam, so viel über ihr Management und ihre Gründung zu erfahren, bevor man in sie investiert.

Zunächst einmal muss man verstehen, wie die ETFs erstellt werden, auch solche, die auf Bitcoin basieren:

1. Eine potenzielle Depotbank (eine Bank, eine Vermögensverwaltungsgesellschaft oder sogar eine Kryptowährungsbörse wie Coinbase) holt die Gelder von den Anlegern ab und kauft Aktien, die mit dem Basiswert verbunden sind. Parteien, die für den Kauf von Basiswerten zugunsten der ETF verantwortlich sind, werden als autorisierte Teilnehmer bezeichnet. Im Falle von Bitcoin kauft eine Depotbank Positionen in Bitcoin oder seinen Futures Kontrakten, indem sie die Mittel des Investors ausgibt.
2. Autorisierte Teilnehmer verteilen das Vermögen an die ETF-Anbieter im Austausch für die Anteile des Fonds. Der Wert dieser Anteile steht im Verhältnis zum Wert der Vermögenswerte, die bei den ETF-Anbietern eingehen. Auf dieser Grundlage übernehmen die Anleger die Rolle der Aktionäre des Fonds, ohne die tatsächlichen Eigentümer des zu verfolgenden Basiswertes, sei es Gold oder Bitcoin, zu werden.
3. ETFs sollten von der für den Wertpapiermarkt zuständigen Regulierungsbehörde zugelassen werden, bevor sie an den Börsen verfügbar gemacht werden. Doch trotz des Vorstoßes, ETFs auf Basis von Bitcoin in den USA und Europa zuzulassen, haben die Aufsichtsbehörden inzwischen mehr als ein Dutzend Versuche, diese zuzulassen, abgeschafft. Die genannten Gründe dafür haben mit Bedenken in Bezug auf Kursmanipulationen und die Sicherheit des zugrunde liegenden Kryptowährungswertes zu tun. Die erste Ablehnung erfolgte bereits 2013, als die Brüder Winklevoss versuchten, ihren Bitcoin Trust zu gründen. Dennoch hoffen die Optimisten, dass die ersten Bitcoin-ETFs entweder 2019 oder 2020 genehmigt werden.
4. Sobald die ETFs an den Börsen sind, können sie gekauft und verkauft werden, und die diesbezüglich getroffenen Entscheidungen können entweder Gewinn oder Verlust für den Anleger bringen. Die ETFs enthalten auch die Verwaltungsgebühren, die durch eine Verringerung des Net Asset Value (NAV) des ETFs gedeckt sind. Da sich ETFs wie gehandelte Aktien verhalten, kann ihr Preis während des Handelstages je nach Angebot und Nachfrage schwanken.

Was könnten die Vorteile der Bitcoin ETFs sein?

Institutionen und Privatanleger können die ETFs als Gelegenheit nutzen, Bitcoin als Asset Class zu nutzen, die erstmals öffentlich gehandelt wird. Die Befürworter von ETFs präsentieren den Bitcoin ETF als ein Anlagemodell, das einige wichtige Vorteile bieten soll:

• Bitcoin und andere Kryptowährungen würden von den globalen Finanzmärkten dringend benötigte Exposure und Validierung erhalten. Bitcoin ETFs gelten als ein einfacherer Weg, das Bewusstsein für das Wachstum der Blockchain-Technologie zu schärfen, ohne die Investoren zu zwingen, sich an potenziell riskanten Token-Verkäufen oder komplexen Blockchain-basierten Projekten zu beteiligen.
• Da die ETFs seit langem als Aktien an den Börsen gehandelt werden, haben sie bereits erhebliche Popularität sowohl bei institutionellen als auch bei Privatanlegern gewonnen. ETFs sind eine etablierte Wertpapierart und werden oft als stabil liquiditätsstark und leicht zu kaufen, zu verkaufen oder zu leerverkaufen angesehen.
• Die Hoffnungen der Befürworter von Bitcoin ETFs sind nicht nur auf professionelle Anleger beschränkt: Der Weg der ETFs sollte bedeuten, dass man die Börsen ablenken kann, was den Kauf und Verkauf von Bitcoins auch für einen durchschnittlichen Nutzer etwas einfacher macht. Die Anleger müssten sich nicht mit Kryptowährungsbörsen beschäftigen, da sie den ETF einfach mit Hilfe von “traditionellen” Börsen kaufen und verkaufen können.
• Bitcoin ETFs stellen wohl eine flexiblere Option für kurz-, mittel- oder langfristige Investitionen dar, im Gegensatz zu den Bitcoin-Futures, die oft als besser für kurzfristige Bemühungen geeignet beschrieben werden.
• Besser regulierter Status der Bitcoin-ETFs sollte dazu beitragen, den Status der Bitcoin auch als Vermögenswert zu legalisieren. Kombiniert mit potenziellen Steuervorteilen, weniger Spielraum für Marktmanipulationen und weniger volatilem Handel werden die ETFs als potenzielle Stabilisatoren des Bitcoin als Projekt angesehen.
• Die optimistischeren unter den Anhängern der Bitcoin-ETFs sehen sie als Möglichkeit, den Preis und die Reputation von Bitcoin wieder auf das Niveau der Zeit vor seiner anhaltenden Krise zu bringen. Die Hoffnungen der Investoren richten sich auf das Potenzial der Bitcoin ETFs, den Geldfluss in den globalen Markt von Bitcoin umzuleiten. Dies ist besonders wichtig für die Fonds, die von institutionellen Investoren wie Banken oder Hedgefonds stammen. Sobald ihr Geld in die ETFs eingespeist wird, sollte der Preis von Bitcoin folgen und stabiler werden.
• Schließlich können Bitcoin ETFs auch institutionellen Anlegern wie Investmentfonds und Pensionsfonds zugute kommen, da sie ihre Portfolios mit Kryptowährungsexposure regulierter erweitern können.

Bitcoin ETFs vs. Direktinvestitionen in Bitcoin

Neben den vorgeschlagenen Vorteilen müssen die Anhänger des Bitcoin-ETFs auch potenzielle Anleger davon überzeugen, dass die Investition in die ETFs eine ebenso attraktive Option darstellt wie die Investition in Bitcoin selbst. Mit anderen Worten, sie müssen eine realistische Rechtfertigung für den Einsatz der Anlagemittler finden, wenn den Anlegern bekannt ist, dass die Bitcoin-ETFs tatsächlich nur den Preis der Währung selbst widerspiegeln. Dennoch behaupten Bitcoin ETF-Anhänger, dass die Arbeit mit ETFs einige Vorteile hat, die Direktinvestitionen in Bitcoin nicht bieten können:

• ETFs würden es Anlegern erleichtern, in Kryptos zu investieren und mit ihren Preisen zu spekulieren, ohne sich mit den technischen Fragen wie der Lagerung von Münzen, der Erstellung von Wallets, Sicherheitsverfahren usw. zu befassen.
• Bitcoin ETFs sollten den Anlegern Zugang zu den Dienstleistungen regelmäßiger Broker verschaffen. Zusätzlich zu dem Gefühl der Sicherheit bei ihren Investitionen auf diese Weise, müssten sich die Investoren nicht mit sicherheitsrelevanten Themen wie Hackerangriffen, Diebstählen und anderen befassen. Die ETFs wären gegen diese Risiken versichert, und die Depotbanken können verpflichtet werden, sich nur an transparente Datenquellen im Zusammenhang mit den Transaktionen mit Bitcoin zu halten. All diese Bemühungen dürften das Vertrauen sowohl der Investoren als auch der Kryptomarktteilnehmer stärken.
• Die ETFs gelten als die Instrumente, um Geld von Anlegern anzuziehen, die mit dem ETF-Format vertraut sind, aber viel weniger über die Bitcoin-Technologie wissen und nicht bereit sind, davon zu lernen.
• Da sich Bitcoin ETFs wie Anlagevehikel verhalten, könnten die Anleger ihre ETF-Aktien leerverkaufen, wenn sie entscheiden, dass die Bitcoin-Preise einen weiteren Einbruch erleiden werden. Dies ist in den Standard-Krypto-Währungsmärkten keine Option.

Welche potenziellen Schwächen hat das Bitcoin ETF-Modell?

Während Bitcoin ETFs im Laufe des Jahres 2018 viel Aufmerksamkeit von ihren Anhängern erregt haben, haben ihre Gegner einige der potenziellen Schwächen dieses Modells aufgezeigt:

• Die Problematik der ETF-Verwahrung und der Regulierungsaufsicht ist ein entscheidendes Hindernis für eine breitere Anwendung des Bitcoin-ETF-Modells. Regulierungsbehörden wie die SEC zögern, ETFs zu genehmigen, da sie wollen, dass sie durch physische Bitcoins unterstützt werden, die von autorisierten Institutionen oder Dritten gespeichert werden. Dies ist kaum möglich, da Bitcoins keine physische Ware sind (wie Gold oder Öl). Finanzinstitute, die im Krypto-Bereich tätig werden wollen, müssen sich entscheiden, ob sie eigene Speicher- und Custody-Lösungen entwickeln und implementieren oder die der etablierten Akteure in der Krypto-Welt nutzen wollen.
• Ein weiteres Problem ist die Tatsache, dass der Handel mit Bitcoin-Futures immer noch hinter dem mit reifen Vermögenswerten wie Öl oder Gold zurückbleibt. Geringere Handelsvolumina erschweren es dem ETF, eine offizielle Zulassung durch die Aufsichtsbehörden zu erhalten.
• Die Verwendung des Depotsystems durch ETFs kann die Benutzer, die mehr Kontrolle über ihre Bitcoins haben wollen, abschrecken, anstatt es an eine Depotbank zu übergeben.
• Da Bitcoins von einem Dritten kontrolliert werden, egal wie “vertrauenswürdig” sie sind, hätten die Investoren wenig oder gar kein Mitspracherecht bei der Entscheidung über die zukünftige Entwicklung der Governance- und Konsensmechanismen im Bitcoin-Protokoll selbst.
• So nannte die SEC beispielsweise auch potenzielle Risiken von Betrug und Manipulationen als einen der Hauptgründe für die Ablehnung der Genehmigung mehrerer Bitcoin ETF-Anträge. Diese Stelle verwies auch auf die Unfähigkeit der Antragsteller, betrügerische Praktiken, denen die Anleger ausgesetzt sein könnten, zu stoppen oder zu verhindern. In diesem Sinne können ETFs auch als Anreiz für die Einführung von Bitcoin zum Zwecke der Spekulation angesehen werden, anstatt als echte Währung verwendet zu werden.
• Es gibt sogar einige Befürchtungen, dass anstelle von ETFs, die den Preis von Bitcoin nach unten drücken, dieses Modell tatsächlich Bitcoin-Preisspitzen verursachen würde. Die Entfernung einer größeren Menge Bitcoin aus dem Umlauf kann die erste globale Kryptowährung als Vermögenswert noch knapper machen und destabilisieren.

Unterschiede zwischen Bitcoin ETFs, Blockchain ETFs, ETNs und ETPs

Bitcoin-ETFs sollten nicht mit Blockchain-ETFs verwechselt werden, trotz ihrer oberflächlichen Ähnlichkeit. Zum einen spiegelt die Differenz zwischen den beiden die zwischen Bitcoin als Kryptowährung und Blockchain als zugrundeliegende Technologie wider.

Blockchain-ETFs werden verwendet, um die Preise von Unternehmen zu verfolgen, die in Blockchain als Technologie investieren, insbesondere im Falle von Unternehmen, die sie als transformative Technologie nutzen. In diesem Fall wird die Blockchain als technische Lösung behandelt und ist daher nicht mit einem bestimmten Produkt oder einer Branche verwendbar.

Ein Bitcoin-ETF kann auch mit Bitcoin-basierten Exchange Traded Notes (ETNs) verwechselt werden, die den ETFs ähnlich sind, aber einige wichtige Unterschiede aufweisen:

• ETNs sind strukturierte Produkte, die als Senior Debt Notes ausgegeben werden. Im Gegensatz zu ihnen stellen ETFs eine Beteiligung an einem Basiswert dar.
• ETNs verhalten sich in der Weise, die den Anleihen ähnlicher ist, in dem Sinne, dass sie ungesichert sind. Im Gegensatz zu ihnen bieten ETFs Investitionen in einen Fonds, der die von ihm verfolgten Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen oder Gold hält.
• ETNs haben bei den Regulierungsbehörden einen weniger steinigen Ruf in Bezug auf ihren Rechtsstatus – das Bitcoin ETN beispielsweise wird seit 2015 an der schwedischen Börse gehandelt und in Euro und Kronen als schwedische Landeswährung angeboten.

Börsengehandelte Produkte (ETPs) im Zusammenhang mit Kryptowährungen wurden ebenfalls mit ETFs verwechselt, trotz ihrer Unterschiede:

• ETPs stellen eine Art von Wertpapieren dar, die derivativ bewertet werden und innerhalb eines Tages an einer nationalen Wertpapierbörse gehandelt werden.
• ETPs sind passive Investitionen, was sie von ETFs unterscheidet. Allerdings können Anlageinstrumente wie Rohstoffe, Währungen, Aktienkurse oder Zinssätze Teil eines ETP sein. Diese Fonds können wie aktiv verwaltete Fonds, einschließlich ETFs, funktionieren.
• Krypto-ETPs sind bereits auf dem Markt vorhanden (z.B. der Bitcoin Investment Trust von Grayscale Investment).