22 Mai 2021 · 5 min read

Warum die Inflationsrate nicht die ganze Geschichte erzählt

Richard S. Warr, Professor für Finanzen, North Carolina State University.
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Source: Adobe/surangaw

Die Märkte, Ökonomen und politischen Entscheidungsträger sorgen sich seit Monaten um die Inflation, weil sie befürchten, dass die Billionen von Dollar, die für die jüngsten und zukünftigen staatlichen Konjunkturprogramme ausgegeben werden, die Wirtschaft überhitzen und die Preise in die Höhe treiben könnten.

Am 12. Mai 2021 schienen sich die Befürchtungen zu bestätigen, als der Verbraucherpreisindex für April saisonbereinigt um 0,8 % anstieg - der größte Sprung seit 2008. Die Inflationsrate von 4,2 % im Jahresvergleich ist doppelt so hoch wie das von der Federal Reserve angestrebte Ziel.

Sollten die Verbraucher besorgt sein?

Als Finanzexperte glaube ich, dass die Antwort auf diese Frage in einem genaueren Blick auf die Art und Weise liegt, wie die Inflation in den USA hauptsächlich gemessen wird.

Was ist Inflation?

Inflation ist definiert als die Veränderung des Preises von allem, von einem Rib-Eye-Steak und einem Stück Elfenbeinseife bis zu einer Augenuntersuchung oder einer Tankfüllung.

In den USA basiert das am häufigsten verwendete Maß für die Inflation auf dem Verbraucherpreisindex. Einfach ausgedrückt, ist der Index der Durchschnittspreis eines Warenkorbs von Waren und Dienstleistungen, die Haushalte normalerweise kaufen. Er wird oft verwendet, um Gehaltserhöhungen zu bestimmen oder um Leistungen für Rentner anzupassen. Die Veränderung von Jahr zu Jahr wird als Inflationsrate bezeichnet.

Da es sich hierbei um einen Durchschnittswert über eine Reihe von Kategorien handelt, verdeckt die Hauptzahl viele wichtige Details und große Schwankungen von Monat zu Monat bei verschiedenen Waren und Dienstleistungen. So stiegen beispielsweise die Flugpreise im April saisonbereinigt um 10 % und erholten sich damit teilweise von ihrem pandemischen Einbruch, während die Preise für haltbaren Fisch und Meeresfrüchte um 3,5 % sanken.

Insbesondere Lebensmittel- und Energiepreise können sehr volatil sein. Aus diesem Grund konzentrieren sich die politischen Entscheidungsträger oft auf die sogenannte "Kerninflation", die diese Zahlen ausschließt.

Ein moderates Maß an Inflation wird im Allgemeinen als Zeichen einer gesunden Wirtschaft angesehen, denn wenn die Wirtschaft wächst, steigt die Nachfrage nach Dingen. Dieser Anstieg der Nachfrage treibt die Preise ein wenig höher, da die Lieferanten versuchen, mehr von den Dingen zu produzieren, die Verbraucher und Unternehmen kaufen wollen. Die Arbeitnehmer profitieren davon, weil das Wirtschaftswachstum die Nachfrage nach Arbeitskräften erhöht, und infolgedessen steigen die Löhne in der Regel - wie der jüngste Arbeitsmarktbericht zeigt.

Arbeiter mit höheren Löhnen können dann mehr Dinge kaufen, Teil eines "tugendhaften" Kreislaufs, der die Wirtschaft in Schwung hält. Die Inflation ist nicht wirklich die Ursache für all dies - sie ist lediglich das Symptom einer gesunden, wachsenden Wirtschaft.

Aber wenn die Inflation zu hoch - oder zu niedrig - ist, kann ein "bösartiger" Kreislauf entstehen. Wenn sie unkontrolliert bleibt, könnte die Inflation in die Höhe schießen, was wahrscheinlich zu einer schnellen Verlangsamung der Wirtschaft und einem Anstieg der Arbeitslosigkeit führen würde. Die Kombination aus steigender Inflation und Arbeitslosigkeit wird als "Stagflation" bezeichnet und wird von Ökonomen, Zentralbankern und so ziemlich jedem anderen gefürchtet.

Sie kann dazu führen, dass ein Wirtschaftsboom plötzlich in einen Zusammenbruch umschlägt, wie die Amerikaner in den späten 1970er Jahren erlebten. Die Fed schaffte es erst, die Inflation auf ein normales Niveau zu senken, nachdem sie die kurzfristigen Zinssätze 1979 auf einen Rekordwert von 20 % hochgetrieben hatte.

Was steckt hinter dem Anstieg der Inflationsrate?

Wie können wir also feststellen, ob dies jetzt geschieht? Werfen wir einen genaueren Blick darauf, woraus sich der Verbraucherpreisindex zusammensetzt.

Ein Großteil des Anstiegs im April wurde durch die Preise für Gebrauchtwagen und Lastwagen verursacht, die im Laufe des Monats um 10 % anstiegen, was bei weitem der größte Anstieg aller Kategorien ist, die mindestens 1 % des Index ausmachen. Wie bereits berichtet, war dies größtenteils auf einen Anstieg der Käufe von Mietwagenfirmen zurückzuführen, die einen Großteil ihrer Lagerbestände frühzeitig abverkauften, sowie auf die weltweite Chip-Knappheit, die die Produktion von Neufahrzeugen reduziert hat. Andere Preiserhöhungen, wie z. B. für Holz und einige Elektronikartikel, sind ebenfalls mit kurzfristigen Problemen in der Lieferkette verbunden.

Eine erhöhte Nachfrage von Verbrauchern, die Konjunkturpakete erhalten haben, ist eine weitere mögliche Ursache für Preissteigerungen, aber es ist schwieriger, den Effekt zu quantifizieren.

Die meisten Kategorien waren deutlich niedriger. Die Lebensmittelpreise stiegen um 0,4 %, angetrieben durch die Nachfrage nach Imbissprodukten, und die Energiepreise sanken um 0,1 % - allerdings war das vor den Problemen mit der Ostküsten-Pipeline im Mai.

Da sich der Verbraucherpreisindex aus einer Reihe von Waren und Dienstleistungen zusammensetzt, ist es oft der Fall, dass Änderungen im Index - und damit die Inflation - nur von einem oder zwei Teilen der Wirtschaft angetrieben werden, im Gegensatz zu einer allgemeinen Preisänderung. Im Falle der April-Preise waren transportbezogene Artikel wie Gebrauchtwagen und Flugtickets sowie Energiedienstleistungen wie Strom die größten Treiber. Und dies scheinen vorübergehende Erhöhungen zu sein.

Kein Grund zur Beunruhigung - vorerst

Aus diesem Grund glauben die meisten Ökonomen nicht, dass die USA auf eine neue Periode hoher Inflation zusteuert. Stattdessen gibt es Anzeichen für eine aufgestaute Nachfrage, insbesondere nach Dienstleistungen, die während des Höhepunkts der Pandemie in den USA nicht verfügbar waren, was zu einigen kurzfristigen Preissprüngen führen könnte.

Es gibt Anzeichen dafür, dass die Inflation noch ein oder zwei Monate lang etwas hoch sein wird, aber bis Ende 2021 sollte sie auf ein normaleres Niveau von etwa 2 % pro Jahr zurückkehren. Darauf setzt auch die Regierung.

Also, zurück zu unserer Ausgangsfrage: Gibt es einen Grund zur Sorge?

Ich denke nicht, und die meisten Ökonomen und die Fed auch nicht. Andere, insbesondere Investoren, sind anderer Meinung. Wir werden erst in einiger Zeit wissen, wer letztlich Recht hat.

In der Zwischenzeit können Verbraucher damit rechnen, diesen Sommer etwas mehr zu bezahlen, wenn sie nach einem Jahr zu Hause endlich einen Urlaub planen, einen Gebrauchtwagen kaufen, um das Land zu bereisen, oder ein neues Haus bauen. Aber selbst bei höheren Preisen sind dies alles Anzeichen für die Rückkehr einer gut funktionierenden Wirtschaft - und des normalen Lebens.

Dieser Artikel wurde von The Conversation unter einer Creative Commons Lizenz neu veröffentlicht. Lesen Sie den Originalartikel.

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