Stablecoins sind keine echte Kryptowährung

Juan M. Villaverde
| 4 min read

Juan Villaverde ist Ökonometriker und Mathematiker, der sich seit 2012 mit der Analyse von Kryptowährungen beschäftigt. Er leitet das Team von Weiss Ratings, das aus Analysten und Computerprogrammierern besteht, die Weiss Kryptowährungsbewertungen erstellt haben.
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Quelle: iStock/sdstockphoto

Warum bewerten wir Tether, TrueUSD und andere Stablecoins nicht? Wir bekommen diese Frage die ganze Zeit: Sie bewerten über 100 Kryptowährungen. Warum bewerten Sie nicht Basecoin, Carbon, MakerDAO, Tether, TrueUSD, USD Coin und andere Stablecoins?

Unsere Antwort: Stimmt, ihr Wert ist stabil. Ja, sie sind digital. Aber es sind keine echten Kryptowährungen.

Stablecoins sind einfach digitale Vermögenswerte, die als Stellvertreter für eine bestimmte Fiat-Währung fungieren. Das macht sie stabil. Aber es nimmt auch jeden Anschein von der Erfüllung der Kernaufgabe der Kryptowährungen – den Menschen eine neue Form von Geld zu geben, das nur sie kontrollieren.

So funktionieren Stablecoins:

  • Die Stablecoin-Emittenten halten Fiat-Geld bei einer Depotbank. Normalerweise sind es US-Dollar.
  • Sie erstellen Krypto-Token, die der Menge an Fiat entsprechen, die sie halten.
  • Sie legen den Wert eines Token auf die Einheit des Fiat-Geldes fest, z.B. 1,00 US-Dollar.
  • Der Token selbst kann an einer Krypto-Börse gekauft oder verkauft werden. Solange es für die Fiat-Währung eingelöst werden kann, sollte es seinen Wert in dieser Währung halten.

Echte Kryptowährungen sind deshalb sehr unterschiedlich:

  • Ihr Wert wird nicht – weder direkt noch indirekt – von einer zentralen Behörde kontrolliert.
  • Sie können nie konfisziert werden. Sie sind auch nicht auf Fiatreserven angewiesen, die beschlagnahmt werden könnten.
  • Sie tragen kein Gegenparteirisiko. Selbst wenn eine der Parteien in Konkurs geht, gehen Investoren und Trader nicht leer aus.

Diese einzigartigen Unterschiede sind der Hauptgrund dafür, dass Kryptowährungen, egal wie experimentell, so viele Investoren, Ingenieure, Mathematiker und Spekulanten angezogen haben. Sie sind die erste Anlageklasse in der Geschichte, die….

  • rein digital UND
  • völlig unabhängig bewertet, unabhängig von anderen Vermögenswerten.

Also….

Warum werden Stableocins benötigt?

Denn zumindest bisher ist der Marktpreis für echte Kryptowährungen zu volatil. Und solange dies der Fall ist, wird es für viele verteilte Anwendungen (dApps) äußerst schwierig sein, sich durchzusetzen.

Beispiele gibt es viele: Streaming-Video-Dienste. Mitfahrgelegenheiten. Social Media Plattformen. Wenn ihre Coins nicht in der Lage sind, ein Mindestmaß an Preisstabilität zu gewährleisten, riskieren durchschnittliche Nutzer einfach nicht, sie zu verwenden. Spekulanten können eine Hassliebe mit sich drehenden Kryptos haben. Aber jemand, der versucht, eine Fahrt zu teilen? Nein.

In der Zwischenzeit bieten Stablecoins eine sofortige Lückenlösung an

Sie sind eine Krücke für die dApp-Leute, auf die sie sich verlassen können, bis die Kryptomärkte reifen und sich stabilisieren. Und das ist kein trivialer Anwendungsfall.

Hier ist der Haken: Im Gegensatz zu Bitcoin, Ether und anderen echten Kryptos ist ein Stablecoin eher einem IOU ähnlich – ein Versprechen, in Zukunft einen weiteren Vermögenswert zu bezahlen – und nicht einem Vermögenswert, der für sich allein genommen einen Wert hat. Wenn der Emittent nicht in Abstimmung mit einer Depotbank einen entsprechenden Wert hält, löst sich die gesamte Struktur auf.

Schlimmer noch, wenn das Finanzsystem selbst destabilisiert wird, könnten Stablecoins von den Gezeiten erfasst werden. Ähnlich wie ein Bankkonto, PayPal, Apple Pay oder ein anderer zentraler Fintech-Service. Was die Frage aufwirft….

Was nützt es, wenn Stablecoins überhaupt Distributed Legders verwenden?

Denken Sie darüber nach.

Stablecoins verwenden im Wesentlichen die gleiche Distributed Ledger-Technologie wie echte Kryptowährungen. Sie erhalten ihren Wert jedoch nur, wenn Ihre Gegenpartei Vermögenswerte in der Reserve hält und bereit ist, die Token für diesen Vermögenswert einzulösen. Wenn du eine Stallmünze benutzt, musst du darauf vertrauen, dass sie genau das tut, was sie versprochen hat.

Erkennen Sie den Widerspruch? Die Technologie, die Stablecoins verwendet, wurde entwickelt, um die Notwendigkeit zu beseitigen, jemand anderem zu vertrauen – nicht, um dieses Vertrauen zu verlangen.

Also, stellen Sie sich dieses Szenario vor: Der Emittent stoppt die Einlösung Ihrer Staclecoin gegen Fiat. Sie protestieren, aber es gibt nicht viel, was Sie dagegen tun können. Ihr Anspruch auf das Fiat ist plötzlich null und nichtig. Und der Restwert Ihrer Stabelcoin ist ein Almosen im Vergleich zu dem, was Sie dafür bezahlt haben.

Passiert so etwas wirklich? An Orten oder in Zeiten der Finanzkrise, absolut!

Schauen Sie sich nur an, was in letzter Zeit passiert ist, zum Beispiel in Venezuela. Beamte der umkämpften Regierung Maduro versuchten, sich an ihre Goldreserven bei der Bank of England zu erinnern. Aber die BOE sagte ihnen, sie sollten sich brausen gehen "In unserem Buch", sagten sie, "seid ihr nicht mehr die legitimen Herrscher."

Wir stehen nicht auf der Seite von Maduro. Aber dieser Vorfall verdeutlicht den weichen Unterbau der Vormundschaft. Wenn Sie Ihre Vermögenswerte bei einer Depotbank lagern, wenn der Push in einer schweren Krise an Bedeutung gewinnt, ermöglicht der physische Besitz es ihnen, die Kontrolle zu übernehmen. Und wenn sie Ihr Recht auf das Eigentum nicht mehr anerkennen, müssen Sie es möglicherweise vor Gericht ausfechten oder sich von ihm verabschieden.

Letztendlich sind Stablecoins der gleichen Art. Sie sind nur so "stabil" wie das Altsystem, aus dem sie ihren Wert ableiten. Auf lange Sicht bieten nur echte Kryptowährungen das Versprechen, eine robustere, nachhaltigere Struktur aufzubauen.

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